来源：雪球App，作者： 就是慢了点，（https://xueqiu.com/4236459685/280294318）
$芯原股份(SH688521)$ $科创芯片ETF(SH588200)$
股友们啊，我来了，今天应该好了吧
昨天都吓得只敢在下范围里面聊了一下。
总体来说，芯原股份的年报符合整个行业的大情况，即（1）营收放缓或下降，（2）减库存减资产，（3）财务洗澡，利润告负。
所以不要看见利润是负数就害怕，要看是怎么负的。以及更重要的，是否减记进入尾声，甚至完成财务洗澡。
1. 营收微降，利润为负。那么就不是货卖出出去，经营状态属于正常区间
能影响营收的一般就两个主要因素：（1）销量，（2）单价。
芯原股份营收微降，这个放在整个行业的下行中是再正常不过，没啥毛病。再细看的话，整体毛利率由于一站式芯片服务的提升还整体提高了3.16个百分点至44.75%。放在去年很多芯片企业毛利小幅下降的情况下，这说明芯原的整体产品线竞争力甚至在上升的。那么大概率就是行业低迷导致销量问题了。
产品线的竞争力其实是观察一家公司未来盈利能力的核心点之一。我做的菜好吃，下馆子的人变少了，所以暂时也会不太行。但是市场一旦转暖，我的竞争力是在的，第一阶段业绩弹性自然也会不错。第二阶段才是考虑天花板问题。
2. 亏损里面含1.3亿减值计提，占亏损额三分之一
芯片企业去年都在减值，甚至有把存货提完了去计提商誉的。基本上是先提完先好转，死撑着不提才是问题。当然，不能提得超出行业的正常比例了。我看好的另外一个票，汇顶科技，就是典型的先提完先好转，Q4已经有利润了。
芯原股份由于业务本质，即IP授权本来就不存在库存一说，因此主要是应收款的信用减值。以Q3公布的12.5亿应收账款规模来说，这个计提的减值不算小，但是还算合理范围内（2022年信用减值3690万）。具体情况需要看年报。是否跟外币的应收账款有关还不得而知。
3.研发费用继续增加，显示公司对未来信心
科技企业最怕的是利润降、营收降低、研发支出降。因为研发才是未来收入的保障！
2022年研发支出8.3亿，营收占比31%。2023年达到9.47亿，营收占比40.8%。虽然是半轻资产公司，这个比例还是很厉害了！
4. 2024年一体化和一些新技术授权有望逐步放量
产品涉及很多领先热门领域，包括AI、自动驾驶、数据中信等，随着这些细分的进一步商业化，以及芯片行业的周期复苏，2024年有望向好。
细节看下图的纪要
但我这里提醒一下，更先进的一些技术主要是在知识产权授权上面，也就是IC设计中一些芯片设计的小的单元模块。但是这部分根据最终产品销量，也能分一部分业绩，类似CXO的逻辑。
弱点是，天花板稍微低一些，因为芯片公司拿大头，分你的只是一小部分。因此芯原做一站式服务，直接帮客户造一些小芯片，逻辑上也就通顺了，也就是为了尽量延展获取更多利润。
Q1和2023年报主来需要继续关注减记问题。但是从这次减记的幅度来说，应该不会太多了。产品线应该今年会看见营收逐步放量，管线进一步铺开！
值得关注！长期仍然不算贵，短期走势天知道！
我觉得要明天再涨一下可能才算稳，光今天一天还是不太确定。科创芯片确实继续放量了。
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